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(Cinco Días, 28-11-2025) | Mercantil, civil y administrativo

España es el país de la UE en el que más se han encarecido los hoteles

El sector hotelero en España no muestra intención de frenar la fuerte subida de precios que lleva acumulando durante los últimos tres años. Hasta octubre, las tarifas medias han aumentado un 5,5%, el mayor incremento de toda la Unión Europea, según un informe de la consultora británica STR presentado hoy en la Conferencia Anual de Inversión Hotelera organizada por Cushman & Wakefield. Este crecimiento contrasta con las caídas observadas en dos mercados competidores clave -Francia y Alemania- donde los precios han retrocedido un 2,3% y un 2%, respectivamente, así como con la práctica estabilidad registrada en Reino Unido (1%) e Italia (1,7%). Así, el precio medio por noche en España se situó en 177 euros, por encima de Alemania (122 euros) y Reino Unido (152 euros), aunque todavía por debajo de Francia (183 euros), Italia (246 euros) o Grecia (298 euros). Esa diferencia respecto a otros destinos europeos es el principal argumento de las grandes cadenas para justificar nuevas subidas, incluso en un contexto en el que la ocupación y las pernoctaciones han dejado de crecer. "Aún hay margen para elevar las tarifas hoteleras en España. Si comparamos Marbella con la Costa Azul, la diferencia sigue siendo grande; lo mismo ocurre entre Ibiza y Santorini o Mikonos. Incluso en algunas zonas de Mallorca los precios son solo un tercio de los de la Costa Amalfitana", recordaba recientemente Gabriel Escarrer, consejero delegado de Meliá. Durante la presentación del informe, Alexander Robinson, director regional de STR, destacó el buen comportamiento de la ocupación en España, que ya supera los niveles previos a la pandemia. Ciudades como Málaga, Valencia o Alicante han alcanzado tasas medias del 85%. "La fortaleza de la demanda ha permitido que la tarifa media diaria continúe al alza en casi todos los destinos españoles, salvo en Valencia y Barcelona, donde se aprecia un leve retroceso que podría anticipar una futura moderación. Los precios aún pueden incrementarse, pero de manera más contenida", señaló. El encarecimiento de las tarifas se ha trasladado a los beneficios y ha mantenido elevado el interés inversor. En los nueve primeros meses del año, la inversión hotelera en España ya superó la registrada durante todo 2025 (2.900 millones de euros). "Y eso, pese a que no se han cerrado ventas de hoteles de cinco estrellas en Madrid o Barcelona", subrayaron Daniel Caballero y Víctor López-Peña, especialistas de Cushman & Wakefield. Entre las operaciones más destacadas figuran la venta del complejo Marenostrum en Tenerife por 430 millones de euros y la adquisición de una cartera de nueve hoteles de Silken por 250 millones. Clara López, directora de desarrollo del grupo Hotusa -empresa que adquirió dicha cartera-, afirmó que no esperan cambios en la demanda ni en los precios de cara a 2026. Tras amortizar de forma anticipada un préstamo de 241 millones concedido por la SEPI, la compañía ha intensificado su expansión en Estados Unidos, incorporando tres nuevos establecimientos (dos en propiedad y uno en alquiler), con lo que su portfolio en ese país asciende a seis hoteles: dos en Miami y uno en Nueva York, Chicago, Boston y Washington. Los inversores comparten esa visión optimista. Cristóbal de Castro, socio director de Quest Capital, anticipó que 2026 será tan positivo como 2025: "El crecimiento del turismo y los viajes es imparable". Por su parte, Miguel Casas, responsable de Hospitality en el fondo suizo Stoneweg, destacó que los ingresos por habitación disponible -el principal indicador de rentabilidad del sector- continúan aumentando a doble dígito en España, algo que no sucede en países como Italia, donde el crecimiento es débil, o Portugal, donde se ha estancado.

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(Expansión, 28-11-2025) | Mercantil, civil y administrativo

El BCE cierra la puerta a una bajada de los tipos de interés en diciembre

Las actas de la última reunión de política monetaria muestran que los miembros del BCE consideran que las nuevas previsiones macroeconómicas apenas diferirán de las elaboradas en septiembre, lo que reforzaría la decisión de mantener los tipos de interés en el 2%. Todo apunta a que el precio del dinero seguirá anclado en el 2%. El Banco Central Europeo parece disipar definitivamente las pocas expectativas que quedaban de un recorte adicional antes de que termine el año. Según el documento que recoge lo discutido el pasado 30 de octubre en Florencia -cita en la que el Consejo de Gobierno optó por dejar los tipos sin modificaciones-, los banqueros centrales tampoco ven motivos para mover ficha en la reunión de diciembre. En la transcripción se afirma que "las proyecciones de diciembre probablemente dibujarían un escenario similar al de septiembre". La entidad dirigida por Christine Lagarde ha reiterado que, salvo cambios relevantes en la evolución de los precios o de la actividad económica, el nivel actual de los tipos es "adecuado" para gestionar las incertidumbres presentes. Por tanto, si la mayoría considera que las previsiones apenas variarán, queda claro que se sienten cómodos con el tipo vigente y no anticipan movimientos a corto plazo. Un grupo de miembros del Consejo incluso rechazó no sólo un recorte en diciembre, sino cualquier rebaja adicional más adelante. Estos representantes, pertenecientes previsiblemente al ala más estricta del BCE, sostienen que "el ciclo de reducciones ha concluido, ya que lo más probable es que las perspectivas positivas se mantengan mientras no se materialicen los riesgos". Además, defendieron que "una estrategia contundente podría mejorar las probabilidades de conservar una posición sólida respecto a las condiciones de financiación deseadas". Esta visión no generó objeción entre los integrantes más moderados, que simplemente insistieron en la conveniencia de mantener una actitud flexible y evitar compromisos que impidan actuar si los riesgos actuales se intensifican y obligan a nuevos recortes. Las actas también descartan, en el actual contexto, un retorno a las subidas de tipos. El debate interno solo contempla dos posibilidades: que el BCE reduzca el precio del dinero en los próximos meses si la inflación resulta más baja de lo previsto o si empeoran las perspectivas de crecimiento; o bien que mantenga los tipos sin cambios durante más tiempo del previsto si los riesgos inflacionistas aumentan. Aunque algunas figuras individuales, como Isabel Schnabel, han sugerido que una subida podría estar más cerca de lo que se piensa, la mayoría del Consejo no contempla esa opción. Esta postura contrasta con las previsiones de algunos analistas, que asignan más probabilidad a un alza de tipos en 2026 que a un nuevo recorte.

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(Expansión, 28-11-2025) | Mercantil, civil y administrativo

Los concursos de acreedores crecerán un 6% hasta 2027 tras el fin de las moratorias

Los economistas forenses prevén que las insolvencias empresariales continúen al alza, con un aumento estimado del 2% en 2026 y del 4% en 2027. Actualmente, más del 85% de los concursos corresponde ya a autónomos y pequeñas compañías. En un escenario en el que más de ocho de cada diez procedimientos concursales en España afectan a trabajadores por cuenta propia y pequeños negocios, las insolvencias seguirán creciendo durante los próximos dos años tras la finalización tanto de la moratoria contable como de la aprobada para las empresas afectadas por la DANA. Así lo recoge el Registro de Economistas Forenses (Refor) del Consejo General de Economistas (CGE), que esta mañana ha presentado su Atlas Concursal 2025. En él calculan que los concursos se incrementarán un 6% entre 2026 y 2027: en torno a un 2% el año que viene y un 4% en 2027. Los datos de 2024 muestran un ligero aumento del 2,6% en los concursos de empresas, pero también un fuerte repunte en los procedimientos de insolvencia de pequeños deudores, especialmente microempresas, pymes, autónomos y personas físicas sin actividad empresarial. "Estas alcanzan los 31.107 casos, más del doble que en 2023, y ya superan a las personas jurídicas", señala Miguel Ángel Vázquez Taín, presidente del CGE. Según su valoración, estas cifras reflejan que "comienzan a aparecer empresas con dificultades que empiezan a activar los mecanismos para intentar resolverlas". El informe también destaca que entre enero y octubre de este año se tramitaron 1.442 concursos electrónicos de microempresas, un sistema pensado para simplificar estos procedimientos. La cifra supone un aumento del 22% frente a los 1.178 registrados en el mismo periodo de 2024, aunque el crecimiento es más moderado que el del año anterior. El Refor anticipa que estos concursos electrónicos "seguirán creciendo en 2026 conforme este sistema se vaya implantando en todo el país", ya que todavía no está disponible en todas las comunidades autónomas. Por sectores, el comercio encabezó los concursos en 2024 con 1.394 procedimientos. Le siguió el sector profesional con 962, la construcción con 859, la industria y energía con 742 y, en quinto lugar, la hostelería con 58. En conjunto, estos cinco sectores sumaron 4.544 concursos, lo que representa el 86% del total. En cuanto a la distribución territorial, la mayoría de las comunidades autónomas registró más concursos en 2024 que en 2023, salvo Aragón, Baleares, Canarias y La Rioja. Cataluña volvió a situarse como la comunidad con más insolvencias. Junto con Madrid, la Comunidad Valenciana y Andalucía, concentró 7.521 concursos, equivalente al 75% de los 9.992 procedimientos concursales empresariales registrados en 2024.

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(El País, 28-11-2025) | Mercantil, civil y administrativo

El diésel se encarece desde junio y se prepara para superar en precio a la gasolina

Malas noticias para los propietarios de vehículos diésel -más de la mitad de los conductores en España-. El precio del gasóleo encadena ya cinco meses consecutivos al alza, con un incremento del 7% en ese periodo, hasta situarse en 1,456 euros por litro en la última semana de noviembre, según los últimos datos del Boletín Petrolero de la UE publicados este jueves. En comparación, la gasolina de 95 octanos solo ha subido un 2,1%, alcanzando los 1,489 euros por litro. Como consecuencia, la diferencia tradicional entre ambos carburantes, que siempre favorecía al gasóleo, se reduce a apenas 0,033 euros por litro, su nivel más bajo desde diciembre de 2023. En 11 países de la Unión Europea -como Austria, Bélgica, Hungría o Suecia, entre otros- el diésel ya es más caro que la gasolina. Aun así, España continúa siendo uno de los lugares donde el gasóleo es más barato, ocupando el cuarto puesto por la cola, solo por delante de Malta, la República Checa y Bulgaria. ¿Podría llegar el diésel a superar el precio de la gasolina también en España? Inés Cardenal, directora de Asuntos Legales de la Asociación de la Industria del Combustible de España (AICE), que agrupa a compañías como Repsol, BP, Galp o Moeve, explica que la principal razón del encarecimiento del gasóleo es el endurecimiento de las sanciones contra Rusia. "Rusia es uno de los grandes productores de gasóleo refinado, el combustible más demandado en invierno en Europa, y el desequilibrio entre oferta y demanda lleva tres años elevando los precios", afirma. Según Cardenal, el gasóleo suele tener una cotización internacional más alta que la gasolina, especialmente en invierno, pero su menor carga fiscal en España -diez céntimos menos por litro- mantiene el precio final por debajo del de la gasolina. Además, descarta que el petróleo sea el culpable del encarecimiento reciente, ya que su precio se ha mantenido estable durante el último año, con un máximo de 77 dólares por barril. La experta señala también que una directiva en tramitación en el Parlamento Europeo pretende eliminar esa diferencia fiscal entre gasolina y diésel. Bruselas fija unos impuestos mínimos, pero son los Estados los que deciden si los incrementan. De salir adelante, España debería igualar progresivamente la tributación de ambos carburantes. Si eso ocurre, el gasóleo pasaría a ser de manera permanente más caro que la gasolina, algo que en España solo ha sucedido en momentos excepcionales de crisis. De hecho, en los datos históricos del Boletín Petrolero de la UE desde 2005, solo hay dos precedentes en los que el diésel superó a la gasolina. El primero, en 2008, durante el auge del diésel en España, cuando millones de conductores optaron por este combustible por su menor coste y su consumo más eficiente. Sin embargo, la fuerte subida del petróleo -que pasó de 55 a 146 dólares entre enero de 2007 y julio de 2008- disparó el precio del gasóleo. En ese periodo, la gasolina subió un 33%, mientras que el diésel lo hizo un 47,5%. El segundo episodio ocurrió en 2022, tras la invasión rusa de Ucrania. La primera vez que el diésel superó a la gasolina fue en la última semana de marzo, cuando alcanzó 1,83 euros por litro, frente a los 1,81 de la gasolina. Aunque aquella fase duró solo seis semanas, el fenómeno regresó a mediados de agosto, prolongándose durante 26 semanas. Ese año también dejó otro récord histórico: fue la primera vez que el gasóleo superó los dos euros por litro.

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(El Economista, 28-11-2025) | Mercantil, civil y administrativo

El Supremo estudia si los abogados pueden publicar el precio de sus servicios

El Tribunal Supremo (TS) ha decidido revisar su doctrina habitual, según la cual los Colegios de Abogados no pueden difundir listados orientativos de precios sobre los servicios jurídicos, usados por los clientes para estimar el coste de un procedimiento. Hasta ahora, el alto tribunal entendía que la difusión de estos honorarios orientativos contribuía en la práctica a fijar tarifas, uniformando el precio de las actuaciones jurídicas en todo o parte del país y, por tanto, limitando y distorsionando la competencia. Sin embargo, la entrada en vigor de la nueva Ley de Derecho a la Defensa en noviembre de 2024 -que autoriza a los Colegios de Abogados a "cuantificar y calcular" honorarios con el fin de informar a los ciudadanos sobre el coste de una eventual condena en costas- ha llevado al Supremo a mostrarse dispuesto a revisar, e incluso modificar si procede, su jurisprudencia previa. Este debate lleva más de quince años abierto y ha supuesto para varios colegios sanciones por un total de 825.218 euros por prácticas contrarias a la competencia. En los últimos años, el Supremo ha avalado las multas impuestas por la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC). Entre diciembre de 2022 y septiembre de 2023, el tribunal confirmó varias sanciones: 459.024 euros al Colegio de Abogados de Madrid; 19.443 euros al de Las Palmas; 10.515 euros al de Guadalajara; y 21.236 euros al de Zaragoza, en este último caso por una multa impuesta por el Tribunal de Defensa de la Competencia de Aragón. Ahora, mediante un auto fechado el 12 de noviembre, el Supremo admite a trámite el recurso del Colegio de Abogados de Valencia contra la sentencia de la Audiencia Nacional que este mes de junio ratificó la sanción de 315.000 euros impuesta por la CNMC por la publicación de honorarios. El TS recuerda que su doctrina se sustenta en la Ley de Colegios Profesionales de 1974, que prohíbe a estas entidades establecer "baremos orientativos" o cualquier recomendación sobre honorarios, salvo los necesarios para la tasación de costas y la jura de cuentas. El Colegio de Valencia sostiene que la Audiencia no ha tenido en cuenta la nueva Ley de Derecho a la Defensa y que, a la luz de esta norma, la jurisprudencia debería revisarse. Señala que la ley reconoce a los clientes el derecho a conocer las consecuencias económicas de una condena en costas y faculta a los colegios para elaborar criterios orientativos que permitan calcular los honorarios a efectos exclusivos de la tasación. No obstante, aclara que esto no equivale a permitir la creación de reglas cerradas sobre actuaciones concretas que conduzcan a fijar precios. El Supremo, al admitir el recurso, anuncia que interpretará la nueva ley para determinar si esta puede entrar en conflicto con su doctrina y para precisar qué debe entenderse por "criterios orientativos", con la posibilidad de confirmar, ajustar, ampliar, corregir o rectificar su jurisprudencia actual.

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(El Economista, 28-11-2025) | Mercantil, civil y administrativo

Se compra más vivienda para invertir que para vivir

En España, la mayoría de las hipotecas se solicitan para adquirir una vivienda con fines de inversión, por encima de las destinadas a comprar un hogar para uso propio. La diferencia entre ambos motivos es amplia, y aunque en los últimos meses se ha moderado esta tendencia, sigue predominando claramente la intención de invertir. Que casi la mitad de los compradores se endeuden movidos por razones financieras resulta muy significativo en un contexto marcado por las tensiones del mercado inmobiliario, con una oferta insuficiente para atender la demanda. La Asociación de Usuarios Financieros (Asufin) ha puesto en marcha un barómetro trimestral para analizar la evolución del mercado de la vivienda basándose en aspectos como las motivaciones de compra, el uso que se dará al inmueble, los costes o la capacidad económica de los solicitantes. Entre los primeros datos destacables se observa que cerca del 48% de las hipotecas se piden para comprar una segunda vivienda orientada a la inversión. Esta proporción, prácticamente la mitad de todas las respuestas, indica que "el ciclo de adquirir para alquilar o para conservar el valor y vender más caro continúa ejerciendo una fuerte presión sobre el mercado", según Asufin. Los demás motivos representan porcentajes claramente inferiores: un 18,5% compra una segunda residencia para vivir en ella, un 17,9% se hipoteca para cambiar de vivienda habitual y un 15,9% solicita financiación para adquirir su primer hogar. El análisis refleja los cambios que ha sufrido el mercado inmobiliario a partir de 2022, año en el que la elevada inflación (8,4% de media) llevó al Banco Central Europeo a elevar los tipos de interés hasta el 4,5% en 2023. También muestra variaciones entre febrero y noviembre de este año. Aunque la inversión sigue al frente, ha bajado del 56,20% al 47,70%. También disminuyen las hipotecas para una segunda residencia como vivienda propia (del 19,10% al 18,50%). En contraste, han aumentado las destinadas a cambiar de vivienda habitual (del 10,30% al 17,90%) y las dirigidas a la primera adquisición (del 14,40% al 15,90%). El papel de la vivienda como refugio en tiempos inciertos vuelve a quedar reflejado en el barómetro. La inversión motiva el 65,6% de las compras. En segundo lugar aparecen las mejores condiciones de financiación (22,6%). Mucho más atrás quedan quienes consideran que ahora los precios son favorables (5,40%). Un 6,40% responde por motivos diversos incluidos en la categoría "otros". Entre febrero y noviembre, la motivación económica también varía: el peso de la inversión sube ligeramente respecto al 64,8% inicial, pero crece aún más el porcentaje de quienes se endeudan porque encuentran condiciones de financiación más ventajosas. En cuanto al tipo de hipotecas, también se aprecian cambios. Las hipotecas fijas vuelven a recuperar terreno frente a las mixtas y variables, después del periodo en que el precio del dinero alcanzó niveles cercanos a máximos históricos. Las fijas son hoy las más atractivas, con un tipo medio del 2,87%, frente al euríbor actualmente situado algo por debajo. Las mixtas se sitúan en un 3,22% y las variables son ahora las más costosas, con un tipo del 3,38%. Asufin señala que, pese al freno en la bajada de los tipos, sigue siendo recomendable optar por un interés fijo dado que la diferencia respecto al variable es de apenas 0,51 puntos. Según el Instituto Nacional de Estadística, en septiembre el importe medio de una hipoteca alcanzó los 171.612 euros -un 28% más que un año atrás- a un plazo de 25 años. En un entorno de precios crecientes, encontrar condiciones asumibles es fundamental, ya que la cuota media representa el 35,90% del salario promedio, casi seis puntos más que en 2021. Para los jóvenes, el acceso a la vivienda resulta aún más complicado: con un tipo medio del 3,12% y cuotas superiores a los 800 euros, quienes tienen entre 16 y 24 años deben dedicar el 58,8% de su sueldo a pagar la hipoteca, mientras que los menores de 35 años destinan cerca del 40,5%. "Sin políticas específicas para este grupo, la brecha se agranda y los jóvenes se ven empujados hacia alquileres elevados o a compartir vivienda", advierte Asufin. Solo a partir de los 45 años las cuotas se acercan al límite recomendado del 30% del salario para afrontar vivienda sin asumir riesgos.

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(El Periódico, 28-11-2025) | Mercantil, civil y administrativo

La inflación retrocede por primera vez en seis meses y se modera hasta el 3%

La inflación ofrece un pequeño respiro en noviembre y baja una décima, situándose en el 3%, según el avance publicado este viernes por el Instituto Nacional de Estadística. Es el primer retroceso en seis meses, y todo apunta a que en diciembre podría repetirse la tendencia gracias al llamado efecto base, ya que la comparación con el mismo mes del año pasado resulta más favorable debido al fuerte repunte que se registró entonces. El principal motivo de esta moderación es el abaratamiento de la electricidad, mientras que los precios de los alimentos y de las bebidas no alcohólicas siguen presionando al alza. La inflación subyacente -que deja fuera la energía y los alimentos sin procesar- subió ligeramente hasta el 2,6%, una décima más que en octubre. A pesar de este alivio, los precios en España continúan por encima del promedio de la zona euro, donde el ritmo de subida se sitúa en torno al 2,1%, prácticamente en línea con el objetivo del Banco Central Europeo. Entre los factores que están ayudando al conjunto de la eurozona destacan el descenso del precio del petróleo, un 15% más barato que hace un año y un 5% menos que el mes pasado, y la apreciación del euro frente al dólar, que abarata las importaciones y contribuye a contener los precios. En España, sin embargo, el proceso de desinflación avanza más lentamente que en otros países del euro. Además de la resistencia de los alimentos a bajar, hay productos como el gasóleo -muy utilizado en el parque automovilístico español- que se ha encarecido un 7% desde junio y está a punto de volver a situarse por encima de la gasolina, según los últimos datos del Boletín Petrolero de la Unión Europea. En el mes de noviembre la tasa de variación anual estimada del IPCA disminuye una décima y se sitúa en el 3,1%. La tasa anual estimada de la inflación subyacente del IPCA se sitúa en el 2,7%. Por su parte, la variación mensual estimada del IPCA es del 0,0%.

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(Cinco Días, 27-11-2025) | Mercantil, civil y administrativo

El BCE advierte de “valoraciones exageradas” en un mercado cada vez más concentrado

Por avisos no será. Las señales de alerta que el Banco Central Europeo ha lanzado en los últimos días sobre los riesgos que se acumulan en los mercados financieros han tomado forma este jueves con la publicación de su Informe de Estabilidad Financiera. En él, la institución vuelve a subrayar el peligro de "un ajuste abrupto de los precios", motivado por "valoraciones infladas" y por un mercado bursátil excesivamente concentrado en unas pocas grandes tecnológicas. El vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, recalca que, pese al vigoroso rebote desde abril, las incertidumbres siguen presentes. El organismo admite que la inestabilidad generada por la ofensiva comercial de Estados Unidos en abril "ha disminuido de manera significativa", pero recuerda que "la incertidumbre sigue ahí y podría repuntar en cualquier momento". Si esto ocurriera, afectaría especialmente a unas bolsas que continúan siendo vulnerables a correcciones repentinas. De acuerdo con el BCE, "la confianza del mercado podría deteriorarse de manera súbita, por ejemplo, ante un empeoramiento de las expectativas económicas o ante noticias negativas sobre el avance de la inteligencia artificial". Y advierte de que ciertos factores podrían amplificar estas tensiones: desajustes de liquidez en fondos abiertos, altos niveles de apalancamiento en hedge funds o la falta de transparencia en mercados privados. El banco central también mantiene la mirada puesta en los mercados de deuda, atentos a la complicada situación presupuestaria de Francia, al entorno fiscal del Reino Unido -que presenta hoy sus cuentas- y a Estados Unidos, donde las políticas de Donald Trump incrementarán la deuda pública y podrían dañar la credibilidad de la Reserva Federal. "La inquietud por las finanzas públicas en algunas economías avanzadas puede generar turbulencias en los mercados globales de bonos", advierte el BCE. Estas tensiones podrían contagiar a la zona euro mediante movimientos bruscos de capitales y variaciones en los tipos de cambio, deteriorando la competitividad y encareciendo la financiación, lo que se traduciría en mayores rendimientos de la deuda y un aumento de las primas de riesgo. El informe reconoce que la eurozona se está beneficiando de una reducción de los riesgos para el crecimiento respecto a meses anteriores, así como de un movimiento de "búsqueda de refugio" motivado por las tensiones arancelarias de abril, que ha llevado a muchos inversores a preferir el euro frente a Estados Unidos. Aun así, la institución apunta dos amenazas para la financiación europea a medio plazo: "la expansión fiscal, en parte ligada al aumento del gasto en defensa, y los desafíos estructurales persistentes, como la digitalización, la baja productividad, el envejecimiento y el cambio climático". A colación de esto, la presidenta del BCE ha advertido recientemente de que limitar el desarrollo de la inteligencia artificial "ralentizaría el progreso en Europa", y ha reclamado reforzar el mercado único para impulsar el crecimiento y reducir la dependencia exterior, insistiendo en que "no actuar es irresponsable". En cuanto al sistema bancario, el BCE subraya que las entidades europeas "han mostrado fortaleza ante las recientes sacudidas, gracias a su buena rentabilidad y a sus elevados colchones de capital y liquidez". Sin embargo, admite que la exposición al riesgo crediticio de empresas especialmente sensibles a los aranceles podría seguir deteriorando la calidad de los préstamos. El BCE insiste en que el capítulo de la guerra comercial no está cerrado y recuerda que el impacto total del nuevo régimen de aranceles aún no se ha dejado sentir. Por último, alerta de que los vínculos crecientes entre bancos y entidades financieras no bancarias podrían revelar vulnerabilidades en condiciones de mercado adversas. "En el contexto macrofinanciero y político actual, marcado por una elevada incertidumbre, es esencial mantener y reforzar la solidez del sistema financiero", concluye.

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(Cinco Días, 27-11-2025) | Mercantil, civil y administrativo

Las empresas españolas aumentan un 6% su financiación en los mercados, hasta 16.000 millones de euros

Las compañías españolas han incrementado su actividad de obtención de financiación hasta alcanzar los 16.000 millones de euros en el primer semestre del año, según las estimaciones de la Asociación de Mercados Financieros de Europa (AFME), de la que forman parte entidades como BBVA, Santander, CaixaBank y BME. La cifra marca un máximo histórico y representa un avance del 6% respecto al mismo periodo del año anterior. No obstante, el comportamiento varía considerablemente según el tipo de instrumento empleado. Las emisiones de deuda de alto rendimiento -o high yield, con calificación BB o inferior- se han disparado un 42%, hasta los 4.000 millones de euros. En contraste, la financiación obtenida a través del mercado bursátil se ha desplomado: las salidas a Bolsa se hundieron un 49%, hasta 800 millones, y las ampliaciones de capital descendieron un 31%, hasta 400 millones. La mayor parte del volumen captado procede de las emisiones de deuda con grado de inversión, que crecieron un 3% y sumaron 10.800 millones de euros. En conjunto, solo el 7% de la financiación de las empresas no financieras españolas provino de los mercados de capitales (acciones y bonos), un porcentaje prácticamente igual al registrado en el mismo periodo de 2024. Esta proporción está muy por debajo de la media de la UE (13%), así como de la del Reino Unido (29,8%) y Estados Unidos (29,8%). Diversos informes, como los elaborados por Enrico Letta y Mario Draghi, han instado a los países europeos a promover un mayor uso de los mercados de capitales para reducir la excesiva dependencia del crédito bancario y hacer el acceso a la financiación menos vulnerable a los ciclos económicos. "El informe muestra avances en el acceso al capital para las empresas españolas, que recurren cada vez más al mercado de deuda, pero también evidencia el estancamiento del mercado de renta variable y la necesidad de impulsar la financiación mediante capital", señaló Adam Farkas, director general de AFME. El documento también subraya que los hogares españoles destinan pocos recursos a los mercados financieros: en 2025, el equivalente al 66% del PIB estaba invertido en acciones, bonos, fondos de inversión y productos de seguro o pensiones, un nivel muy inferior al promedio europeo (94%) y al de países como Dinamarca (194%) o Países Bajos (164%). El informe también destaca el giro en la estrategia de financiación de los unicornios europeos -compañías valoradas en más de 1.000 millones de dólares-, que han dejado de mirar a la Bolsa. Más del 70% de los unicornios surgidos en 2016 salieron a cotizar en los cuatro años siguientes (un 55% en mercados europeos y un 15% en Estados Unidos), mientras que únicamente el 18% permaneció en manos privadas. Sin embargo, en 2025, el 90% de los unicornios creados en 2021 seguían sin cotizar. Una tendencia similar se observa en Estados Unidos, pese a su mayor dinamismo bursátil. "Este patrón muestra una creciente dependencia de los mercados privados para la financiación a largo plazo", concluye AFME.

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(Expansión, 27-11-2025) | Mercantil, civil y administrativo

Un vecino puede actuar en defensa de la comunidad en caso de obras ilegales

La Ley de Propiedad Horizontal (LPH) es una de las normas esenciales para regular la convivencia en comunidades de vecinos y edificios. Aunque su contenido es claro, siguen produciéndose situaciones en las que es necesario recurrir a los tribunales para resolver disputas entre propietarios. Un ejemplo reciente es el caso analizado por la Audiencia Provincial (AP) de Cantabria, relativo a una demanda presentada por una vecina contra otra por haber realizado obras en elementos comunes del inmueble sin contar con la autorización de la comunidad. El Juzgado de Primera Instancia nº 6 de Torrelavega fue el primero en pronunciarse, concluyendo que las modificaciones efectuadas -la división de un local en dos viviendas independientes, los cambios en la balaustrada de la escalera de acceso, la conexión de nuevos baños y desagües a las bajantes de pluviales, alterando su funcionalidad, y la ampliación y aumento de huecos de ventana en la fachada sur- se realizaron sin permiso y únicamente para beneficiar a la propietaria que llevó a cabo la reforma. Por ello, el juzgado declaró las obras ilegales, ordenó la restitución de los elementos comunes a su estado original y le impuso las costas del proceso. Disconforme con la sentencia, la mujer demandada recurrió ante la Audiencia Provincial. Como primer argumento, sostuvo que la demandante carecía de legitimación para iniciar el procedimiento y que no había actuado con el respaldo de la comunidad. Además, alegó abuso de derecho y afirmó que la propiedad horizontal ni siquiera estaba formalmente constituida, cuestionando así la aplicación de la LPH. Por último, defendió que las obras eran, en realidad, beneficiosas para todos los vecinos, pese a la evidencia presentada en su contra. La Audiencia Provincial respondió de forma tajante. Sobre la legitimación de la propietaria demandante, recordó que tanto el Tribunal Constitucional como el Tribunal Supremo reconocen que cualquier copropietario puede ejercer acciones en defensa de los intereses comunes, incluso de manera individual. Por tanto, quedaba acreditada su capacidad para actuar. En relación con el presunto abuso de derecho, la Audiencia expuso la doctrina consolidada sobre esta figura, que exige elementos como un uso formal del derecho con finalidad antisocial o daños inmorales. El tribunal consideró que no existía indicio alguno que mostrara que la demanda se presentó con intención de perjudicar o sin un fin válido. Los magistrados también confirmaron la aplicación de la LPH, puesto que la configuración del inmueble cumplía los requisitos del artículo 396 del Código Civil. Así, el ejercicio del derecho por parte de la demandante resultaba plenamente legítimo. Respecto al supuesto beneficio para la comunidad, la AP dejó claro que la división del local exigía un acuerdo previo de los propietarios -según el artículo 10.3.b de la LPH-, autorización que nunca se obtuvo. En consecuencia, tanto la separación como las obras realizadas eran contrarias a la ley. Apoyándose en los informes periciales y municipales, la Audiencia concluyó que las modificaciones no solo no aportaban ninguna mejora, sino que además alteraban la funcionalidad de los desagües y modificaban la fachada sin permiso. En resumen, la sentencia de la Audiencia Provincial de Cantabria reafirma la aplicación rigurosa de la LPH para proteger los elementos comunes y respalda la legitimación de cualquier copropietario para defender los derechos de la comunidad, garantizando así la seguridad jurídica y el buen funcionamiento de las comunidades de vecinos.

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