(Cinco Días, 04-02-2026) | Mercantil, civil y administrativo
Pese a la profunda transformación que viven los mercados financieros, España continúa beneficiándose de un contexto especialmente favorable. Mientras el Ibex 35 encadena máximos históricos, el Tesoro Público avanza con normalidad en su calendario de financiación. El organismo encabezado por Paula Conthe ha abierto el mes de febrero con su habitual subasta de letras a seis y doce meses.
En un momento en el que la política monetaria vuelve a acaparar la atención de los inversores, el Tesoro ha colocado un total de 6.134,4 millones de euros. La expectativa de que el Banco Central Europeo mantenga sin cambios los tipos de interés contribuye a mantener contenidas las rentabilidades. Con ligeros ajustes a la baja, el interés de la deuda a corto plazo se mantiene en torno al 2%. La demanda conjunta de ambas emisiones ha alcanzado los 9.316,8 millones de euros, un volumen elevado, aunque por debajo del doble de lo finalmente adjudicado.
La mayor parte de la colocación correspondió a las letras a doce meses, con 4.324,72 millones adjudicados. Su rentabilidad desciende ligeramente, aunque logra mantenerse en el entorno del 2%. En un escenario marcado por la volatilidad generalizada -que incluso afecta a activos tradicionalmente considerados refugio, como el oro-, los inversores buscan opciones que ofrezcan rentabilidad con un nivel de riesgo moderado.
Con los tipos lejos de sus niveles máximos y sin problemas de liquidez en el sistema bancario, los depósitos han perdido atractivo. Aunque las letras del Tesoro ya no superan la inflación, continúan siendo para muchos pequeños ahorradores una de las alternativas más seguras para obtener un retorno adicional. Superada la cuesta de enero, el interés del inversor minorista vuelve a intensificarse: las peticiones no competitivas, asociadas mayoritariamente a este perfil, ascendieron a 1.184,7 millones de euros.
En el caso de las letras a seis meses, el Tesoro adjudicó 1.809,6 millones. La rentabilidad marginal también se redujo ligeramente, situándose cerca del 2%, mientras que la demanda minorista fue algo menor, con 611,8 millones.
La próxima subasta del Tesoro tendrá lugar el jueves, apenas unas horas antes de que el BCE comunique su decisión sobre los tipos de interés tras la reunión de su consejo de gobierno. Con una inflación que cerró diciembre en el 2% y una economía que sigue mostrando un crecimiento sólido, el consenso del mercado da por hecho que la autoridad monetaria mantendrá los tipos inalterados por quinta vez consecutiva.
Frente a las tensiones políticas que en Estados Unidos ponen en cuestión la independencia de la Reserva Federal, en la zona euro la estabilidad monetaria y la mejora del entorno macroeconómico están atrayendo capital. Este clima no solo beneficia a las grandes economías del bloque, como Alemania, sino que también impulsa el interés por los países periféricos, donde confluyen crecimiento, rentabilidades todavía atractivas y un menor nivel de incertidumbre política.
En este contexto, España destaca de forma clara. La confianza de los inversores se ha reflejado tanto en el mercado primario -con una demanda histórica de 144.900 millones de euros en la emisión sindicada de enero- como en el secundario. La prima de riesgo, medida como el diferencial entre la rentabilidad de la deuda española y la alemana, continúa reduciéndose y se sitúa ya en torno a los 36 puntos básicos.