(Cinco Días, 21-03-2024) | Mercantil, civil y administrativo
Se ha decidido tomar una nueva pausa. La Reserva Federal de Estados Unidos ha optado por mantener los tipos de interés entre el 5,25% y el 5,5%, alcanzando un récord en los últimos 23 años. Esta es la quinta vez consecutiva que el banco central opta por mantener el precio del dinero en el mismo nivel. La institución sigue el camino anunciado previamente por su presidente, Jerome Powell, quien dejó claro durante su última comparecencia ante el Congreso que los tipos de interés bajarán este año, pero no de manera inmediata. Aunque se esperaban seis recortes en Wall Street para este año, la Fed insiste en su plan de tres recortes para este año, aunque no especifica cuándo ocurrirán.
Se tendrá que esperar, como mínimo, hasta la próxima reunión en mayo, y todo dependerá de cómo evolucione la inflación. Sin embargo, tras el último dato publicado, con un leve aumento de una décima en febrero, hasta el 3,2%, los analistas comienzan a preocuparse de que el IPC se estanque en torno al 3% - aún lejos del objetivo del 2% fijado por la Fed -, lo que podría retrasar los primeros recortes de tipos hasta junio.
Las nuevas previsiones publicadas por la Fed enfrían las expectativas sobre los futuros recortes. El banco central sigue apostando por tres recortes de un cuarto de punto este año, llegando a un rango de entre el 4,5% y el 4,75% para finales de año. Sin embargo, las perspectivas empeoran para 2025, con la expectativa de un recorte total de un punto entero, frente a los tres cuartos que prevén los gobernadores actualmente.
Los analistas temen que este ligero freno en las previsiones de la Fed para el próximo año termine afectando también a 2024 si la inflación continúa estancada y los recortes se retrasan más de lo previsto. En su comunicado, la Fed enfatiza que "no será apropiado relajar la política monetaria hasta que haya suficientes garantías de que la inflación se esté dirigiendo sustancialmente hacia el objetivo del 2%".
Actualmente, el mercado valora en casi un 82% la posibilidad de un recorte de un cuarto de punto para junio, según señalan Alex Funk y Tara Jameson, economistas de Schroders. François Rimeu, estratega sénior de La Française, considera que "los cambios futuros en la política monetaria dependerán de los datos; la Fed está esperando el momento adecuado, especialmente después de los recientes datos de inflación que han superado las expectativas".
Por otro lado, Gilles Moëc, economista jefe de Axa IM, es más optimista y afirma que "existen suficientes señales subyacentes en los datos económicos de EE. UU. para justificar de 3 a 4 recortes este año". Aunque reconoce que "los datos del IPC podrían tardar más de lo esperado en mostrar una plena convergencia hacia el objetivo de la Fed", Moëc cree que "hay suficientes señales de que la economía real está comenzando a desacelerarse como para que la Fed mantenga su postura de relajación".
Un dato relevante es la tasa de desempleo, que aumentó ligeramente el mes pasado y sigue una tendencia alcista, situándose en el 3,9%, por encima de lo esperado por los analistas. A pesar de ello, sigue en niveles históricamente bajos y solo ha aumentado medio punto desde que los tipos de interés comenzaron a subir hace dos años, lo que sugiere una economía sólida. Sin embargo, algunos sectores, como el inmobiliario, muestran señales de alerta.
Este es el principal temor de la Reserva Federal y lo que Powell está tratando de equilibrar, evitando una recesión al mantener los tipos de interés altos durante más tiempo del necesario. Tras esta pausa, este ciclo alcista sería el segundo más largo sin recortes desde 1989, solo superado por el que precedió a la crisis financiera de 2007.