(Expansión, 14-03-2024) | Mercantil, civil y administrativo
El Banco Central Europeo (BCE) ha dado a conocer hoy la revisión de su marco operativo, el cual define las estrategias más efectivas para llevar a cabo la política monetaria y que se inició en diciembre de 2022. En esta extensa actualización de sus políticas, la institución se prepara para un entorno cambiante en el que debe asegurar que sus herramientas continúen permitiéndole mantener el control sobre las tasas de interés.
Entre los cambios más notables, el banco central ha anunciado que fortalecerá las herramientas que utiliza para proporcionar liquidez a la banca. El Consejo de Gobierno ha decidido reducir la diferencia entre la facilidad de depósito, es decir, el interés que paga a los bancos por depositar su dinero en Fráncfort, y la tasa de refinanciación, es decir, el interés que cobra a las entidades por solicitar préstamos, a 15 puntos básicos desde los 50 puntos básicos actuales.
En términos prácticos, y asumiendo que las tasas de interés se mantengan estables, esto reduciría el costo del dinero del 4,5% actual al 4,15%, mientras que la tasa de depósito permanecería en el 4%. En todas las decisiones sobre tasas de interés, ya sea para aumentarlas o reducirlas, se mantendría esta pequeña diferencia entre ambos tipos.
De esta manera, el BCE reduce el costo de financiamiento para los bancos con el objetivo de que, cuando se drene el exceso de liquidez en el mercado, la banca vea en la ventana de Fráncfort una opción atractiva para obtener recursos a corto plazo. Además, las subastas semanales del banco central continuarán operando como una especie de "barra libre", asignando toda la liquidez que los bancos soliciten siempre y cuando cuenten con suficiente garantía.
"En este momento, no se espera un impacto significativo, ya que los bancos aún tienen una gran cantidad de liquidez de los tiempos de políticas monetarias ultraexpansivas. Sin embargo, cuando esos niveles se reduzcan, estas medidas fomentarán la actividad en las subastas del BCE", afirman fuentes financieras.
Estos cambios entrarán en vigor a partir del 18 de septiembre, una fecha para la cual es probable que el BCE ya haya comenzado un ciclo de reducción de tasas de interés. El Consejo de Gobierno ha determinado que será la facilidad de depósito la que establezca el precio general del dinero, aunque se permitirán desviaciones limitadas en casos puntuales debido al normal funcionamiento del mercado.
Además de mejorar el atractivo de las subastas semanales, el BCE también ha anunciado que desarrollará inyecciones de liquidez en el futuro. Aunque aún no se conocen los detalles de esta herramienta, se especula que podría tratarse de préstamos a gran escala con vencimientos de alrededor de 12 meses, otorgados ya sea al tipo de interés de refinanciación o al de la facilidad de depósito.
Hasta la fecha, el BCE ha llevado a cabo inyecciones de liquidez a tres meses que complementan sus subastas semanales tradicionales. Bajo el nuevo marco operativo, se agregaría una tercera opción a más largo plazo para asegurar la financiación de las entidades en momentos en que se necesite más liquidez de la que se obtiene a través de depósitos y mercados monetarios y de deuda. Sin embargo, estas nuevas inyecciones aún no entrarán en funcionamiento debido a que el sistema sigue sobrecargado de liquidez, y el banco central solo ha indicado que se implementarán "en el futuro".
Por último, el BCE ha anunciado que mantendrá en su balance una cartera de deuda estructural. Durante años, la entidad ha adquirido bonos soberanos y corporativos en grandes cantidades para estimular la economía y mantener bajo control las primas de riesgo. Ahora, el banco central está en proceso de dejar que parte de esos bonos venzan en su balance, aunque no se deshará de todos ellos.
Aunque aún no se ha detallado el volumen de títulos que el banco central desea retener, esta medida preservará la liquidez del mercado de deuda. Actualmente, el BCE tiene más de 4,6 billones de euros en bonos a través de sus diversos programas.
"Estas medidas reflejan los cambios significativos que ha experimentado tanto el sector financiero como la política monetaria en los últimos años. El nuevo marco operativo garantizará que nuestras políticas sigan siendo efectivas, sólidas, flexibles y eficientes en el futuro", expresó Lagarde.